YPF, Eni y XRG entraron en la etapa final para estructurar un financiamiento de entre US$14.000 millones y US$16.000 millones destinado a Argentina LNG, el megaproyecto pensado para exportar el gas de Vaca Muerta
Los socios buscan cerrar la operación antes de fin de año, al mismo tiempo que planean tomar la decisión final de inversión. Si se concreta en esos términos, sería el mayor financiamiento privado logrado para un proyecto de una empresa argentina y uno de los más grandes de la región
Una deuda atada a la infraestructura del proyecto
La estructura financiera está siendo coordinada por JP Morgan y Santander, mientras avanzan conversaciones con bancos internacionales y agencias de crédito a la exportación que podrían aportar fondos o garantizar una parte relevante de la deuda
También están en análisis otras entidades financieras, entre ellas Citi y Deutsche Bank. La composición final del grupo de prestamistas dependerá, en buena medida, del resultado de las próximas licitaciones para adjudicar los principales equipos y contratos de construcción
Entre las agencias de crédito a la exportación bajo evaluación aparece SACE, la principal agencia italiana del sector. La presencia de Eni como socia y la eventual participación de proveedores italianos abren la puerta a ese respaldo. También hay contactos con agencias vinculadas con equipos, ingeniería y futuros compradores de GNL
Cómo se dividirá el proyecto
El financiamiento será tomado por Midco ARLNG I, una sociedad creada para concentrar la infraestructura intermedia del proyecto. Allí quedarán los ductos dedicados, las plantas de procesamiento y fraccionamiento, las instalaciones portuarias y las dos unidades flotantes de licuefacción
La deuda no financiará de manera directa la producción en los yacimientos. Esa etapa quedará canalizada por otro vehículo, Upco ARLNG I, en el que YPF mantendrá el 36% y Eni y XRG tendrán 32% cada una
La operación se estructurará como un project finance, un esquema habitual en grandes obras energéticas. El repago no dependerá principalmente del balance de los accionistas, sino de los ingresos futuros del proyecto, respaldados por contratos de exportación de largo plazo con compradores internacionales de calificación crediticia de grado de inversión
La escala de Argentina LNG
Argentina LNG prevé una inversión total estimada en US$51.000 millones durante toda su vida útil, según la solicitud de adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones presentada este mes
Hasta 2031, cuando está previsto que entren en operación las dos unidades flotantes, los desembolsos alcanzarían cerca de US$29.000 millones. De ese total, unos US$24.000 millones se destinarían a infraestructura y US$5.000 millones al desarrollo de los bloques y la perforación de pozos
El financiamiento en negociación cubriría así entre el 58% y el 67% de la inversión prevista para ductos, complejos industriales, instalaciones portuarias y las dos unidades flotantes de licuefacción
Las plantas tendrán una capacidad conjunta de 12 millones de toneladas anuales de GNL. El gas se extraerá en Neuquén, será transportado hasta Río Negro y se licuará frente a la costa del golfo San Matías
Los socios apuntan a definir la inversión final antes de fin de año y poner en marcha ambas unidades en 2031. Una vez operativo, el proyecto podría generar exportaciones por cerca de US$10.000 millones anuales durante dos décadas