Este lunes llega a Buenos Aires Kristalina Georgieva, directora del Fondo Monetario Internacional, por invitación directa de Javier Milei. La cita será en la Casa Rosada a las 14 horas, y marcará el primer encuentro presencial entre ambos en 10 meses. La vez anterior fue en septiembre de 2025, cuando se negociaba el paquete de ayuda financiera de Estados Unidos antes de las elecciones legislativas
Aunque el ministro de Economía, Luis Caputo, insiste en que la relación con el organismo multilateral es excelente, el escenario actual presenta un giro sustancial en las prioridades de la entidad. Lo que antes dominaba la conversación —la acumulación de reservas en el Banco Central— cedió el paso a una nueva preocupación: el cumplimiento de la meta fiscal
La acumulación de divisas ya no es el problema
El Banco Central, bajo la presidencia de Santiago Bausili, compró en lo que va de 2026 más de USD 13.000 millones y cumplió el objetivo de acumulación de reservas netas correspondiente al primer semestre. Aunque la meta de llegar a USD 8.000 millones de aumento neto para diciembre sigue en pie, el foco del Fondo se trasladó al terreno fiscal
La alarma se activó en junio, cuando el Sector Público Nacional registró un déficit primario de $696.843 millones y un rojo financiero de $1.024.891 millones. Los intereses netos pagados ese mes alcanzaron los $328.049 millones. Caputo atribuyó el resultado a la postergación del cobro del Impuesto a las Ganancias para personas humanas y a la estacionalidad de los aguinaldos
Hasta mayo, el superávit primario acumulado equivalía al 0,7% del PBI. Con el resultado de junio, descendió al 0,6%, por debajo de lo proyectado para el primer semestre. Ahora el desafío es alcanzar el 1,4% del PBI en diciembre
Caputo reconoce el límite del ajuste
El propio titular de Economía admitió en forma pública que el margen para recortar el gasto público se estrecha. «Para eso tenés que recaudar más porque seguir generando superávit vía ajuste ya es muy difícil
Estamos en un nivel de gasto de 15 puntos del Producto Bruto Interno. Para dar una idea, es el nivel de gasto que había en los 90 y es 10 puntos menos de lo que fue el pico hace ocho años», dijo en el programa Economía de Quincho
El staff técnico del FMI dejó establecido en su informe que alcanzar un superávit primario cercano al 1,5% del PBI para este año exige mantener una política de disciplina de gasto estricta y continua. Entre los desafíos que identificó destacaron el impacto de la rebaja de impuestos a las exportaciones agrícolas y las iniciativas de gasto que el Congreso aprobó a fines de 2025, equivalentes a 0,35% del PBI, sumadas a las medidas tributarias de la reforma laboral por 0,15% del PBI
Compromisos asumidos ante el Fondo
Según el informe del organismo, las autoridades argentinas se comprometieron a reducir subsidios energéticos, mejorar la focalización de las transferencias sociales y racionalizar el gasto discrecional corriente y de capital. Las medidas incluyen postergar la implementación de la reforma laboral —lo que ahorraría 0,15% del PBI—, fortalecer impuestos especiales por 0,10% del PBI y optimizar la orientación de subsidios al transporte, otro 0,10% del PBI
El Gobierno postergó la entrada en vigencia del Fondo de Asistencia Laboral (FAL) hasta el 1° de noviembre, tal como la ley le permitía, por el costo fiscal que representa. Dentro del propio ejecutivo existen dudas sobre la viabilidad de implementarlo a esa fecha, ya que la recaudación debería repuntar significativamente
Si la postergación se extiende más allá de seis meses, será necesario sancionar una nueva ley en el Congreso
Georgieva recorrerá Vaca Muerta
La agenda de la directora del FMI no se limita al encuentro con Milei. También mantendrá reuniones con miembros del gabinete económico y visitará el yacimiento Loma Campana, en Neuquén, el martes 28. Allí será recibida por el presidente de YPF, Horacio Marín. La visita busca hacer un seguimiento directo de los sectores clave para la dinámica macroeconómica del país
El monitoreo del staff técnico abarca no solo las compras netas de dólares, sino también la calidad y sostenibilidad de las reservas acumuladas. A pesar del cumplimiento de la meta del primer semestre, la presión por llegar al objetivo de fin de año se mantiene firme
El encuentro entre Milei y Georgieva se inscribe en un momento de desafíos fiscales significativos, metas de reservas exigentes y un tablero internacional en plena reconfiguración. El Ejecutivo apuesta a consolidar la estabilidad macroeconómica y el respaldo del multilateral como plataforma para atraer inversiones y fortalecer la expansión productiva en los próximos años