La economía argentina podría ingresar en una recesión técnica durante el tercer trimestre, según una nueva proyección de JP Morgan. El escenario supone dos períodos consecutivos de caída: el producto bruto interno (PBI) ya se contrajo 0,6% en el segundo trimestre

El banco estima que la actividad retrocederá cerca de 1% entre julio y septiembre, equivalente a una contracción anualizada del 4%. De todos modos, todavía faltan los datos oficiales de agosto y septiembre para confirmar ese resultado

Un julio peor de lo esperado

El estimador mensual de actividad económica del Indec cayó 2,9% frente a junio, sin estacionalidad, y 1,4% interanual. Fue el peor registro mensual desde abril de 2020, durante el confinamiento por la pandemia

Con ese resultado, la actividad quedó 4,5% por debajo del máximo alcanzado en marzo. Además, el crecimiento acumulado entre enero y julio se redujo al 1,7%

JP Morgan había previsto una baja mensual cercana al 1%, pero consideró que el retroceso finalmente registrado fue significativamente mayor. Entre los factores que pudieron influir mencionó un día hábil menos, el Mundial, cortes de gas y lluvias y nevadas inusuales

Industria, construcción y consumo

Según los cálculos del banco, la industria cayó 3,6% mensual en julio y la construcción retrocedió 4%. El comercio, en tanto, bajó 5,5%, un resultado que la entidad considera desproporcionado y posiblemente afectado por distorsiones estadísticas

Los datos preliminares de agosto muestran una recuperación limitada. El índice líder de Analytica registró un rebote de 0,7% frente a julio, aunque permaneció 1,2% por debajo del nivel de un año atrás

La producción automotriz y la siderurgia mejoraron, pero el consumo, el crédito y la construcción no acompañaron. Si la actividad de septiembre se mantuviera en el nivel de agosto, el tercer trimestre terminaría con una caída de 2,5% frente al período anterior

Para evitar la recesión técnica, la actividad debería crecer más de 7% mensual en septiembre, de acuerdo con la estimación de Analytica

La brecha con las proyecciones oficiales

JP Morgan redujo de 3% a 1,5% su pronóstico de crecimiento del PBI argentino para 2026. La nueva estimación equivale a la mitad de la expansión incluida por el Ministerio de Economía en su hoja de ruta

La diferencia también aparece en las previsiones para 2027. El banco calcula que el PBI crecerá 2,5%, impulsado por un aumento de 11% en las exportaciones, mientras que el consumo privado avanzaría apenas 0,4%

El proyecto de Presupuesto contempla, en cambio, una expansión de 4% del PBI y un crecimiento de 3,4% del consumo privado durante ese año electoral

Un repunte con motores desiguales

El diagnóstico de JP Morgan señala que la inflación del primer trimestre redujo los ingresos y que el aumento de la morosidad debilitó el crédito. Aunque espera que ambas restricciones disminuyan, advierte que la minería y la energía, orientadas a la exportación, tienen un impacto limitado sobre el comercio interno

Por ese motivo, la recuperación podría avanzar a distintas velocidades. Los sectores vinculados con el mercado local quedarían rezagados frente a las actividades exportadoras

El equipo económico atribuye buena parte de la caída de julio a factores transitorios y espera una recuperación fuerte en agosto y septiembre, con continuidad durante el último trimestre. Sin embargo, reconoce que el arrastre estadístico dejó una base desfavorable para el tercer trimestre

Para Miguel Kiguel, de Econviews, el desafío central es reactivar la economía. Según su análisis, las respuestas posibles podrían ejercer presión sobre dos pilares del programa oficial: el equilibrio fiscal y la desinflación

En este escenario, JP Morgan prevé que las políticas fiscal y monetaria restrictivas continúen incluso cuando la economía se acerque al año electoral