El financiamiento en dólares comienza a recuperar actividad después de la pausa registrada durante la primera mitad de octubre. Varias empresas volvieron al mercado, aunque los inversores mantienen una selección estricta de los emisores

Desde octubre de 2025, empresas y provincias emitieron títulos por US$23.700 millones y liquidaron US$19.200 millones en el mercado cambiario. Al 6 de octubre, quedaban unos US$4400 millones pendientes de liquidación. Ese flujo ayudó a sostener la oferta de divisas y las compras del Banco Central, que superaron los US$15.000 millones en 2026

La liquidación puede no coincidir con la emisión

El esquema cambiario permite administrar durante hasta 180 días los fondos obtenidos en el exterior. Sin embargo, para acceder al mercado oficial y pagar los servicios de esas deudas, las empresas deben liquidar previamente los dólares

Por esa razón, la colocación de un bono y el ingreso de divisas al mercado local pueden ocurrir en momentos diferentes. Además, las emisiones realizadas en el circuito local pueden captar dólares que ya estaban dentro del sistema financiero argentino. No todo el monto emitido implica un ingreso de fondos del exterior ni una oferta adicional en el mercado cambiario

Nuevas emisiones corporativas

Aeropuertos Argentina prevé colocar el jueves 22 una obligación negociable bajo ley de Nueva York por US$400 millones, con posibilidad de ampliarla hasta US$600 millones. El bono tendrá un plazo de diez años y será una prueba para medir el interés por la deuda empresarial argentina en un contexto de tasas estadounidenses más altas

Loma Negra colocó US$150 millones a tres años, con un cupón anual de 6,25%, y recibió ofertas por casi US$170 millones. YPF prepara una reapertura por US$85 millones, ampliable, con vencimiento en abril de 2030. La operación contempla fondos nuevos y el canje de un título anterior

Un mercado con menos volumen y más selectividad

Las colocaciones empresariales y provinciales sumaron alrededor de US$100 millones durante la primera mitad de octubre. En septiembre habían alcanzado US$3300 millones; en agosto, unos US$1100 millones; y en julio, US$2000 millones

Los inversores mantienen exposición a créditos corporativos argentinos, pero muestran mayor cautela frente a la deuda soberana. La preferencia se vincula con la búsqueda de rendimiento y con una menor sensibilidad directa al calendario político y a las necesidades de financiamiento del Estado

Santa Fe y Santa Cruz evalúan una eventual emisión, aunque mantienen sus planes en pausa. También quedaron demoradas las ofertas públicas iniciales en Nueva York de YPF Luz y Genneia

Vencimientos y proyectos de infraestructura

Las compañías relevadas enfrentan vencimientos por aproximadamente US$5700 millones entre octubre de 2026 y septiembre de 2027. Unos US$4800 millones corresponden a deuda pagadera en dólares y cerca de US$900 millones a instrumentos vinculados con el dólar, cancelables en pesos

El mayor compromiso en moneda extranjera se concentra en julio, con US$1339 millones. De ese total, US$1119 millones corresponden a YPF

Los proyectos vinculados con Vaca Muerta también buscan financiamiento. San Matías Pipeline cerró un préstamo sindicado por US$900 millones para un gasoducto entre la cuenca neuquina y futuras instalaciones de exportación de gas natural licuado en Río Negro

TGS apunta a anunciar a principios de diciembre un crédito de US$1400 millones con siete bancos internacionales para su proyecto de líquidos del gas. También se analizan alternativas para la planta de fertilizantes de Pampa Energía en Bahía Blanca y para Argentina LNG, impulsado por YPF, Eni y XRG

En esas iniciativas participan o evalúan participar DFC, Exim Bank, la Corporación Financiera Internacional y BID Invest. Exim presentó una propuesta de hasta US$6000 millones para Argentina LNG, mientras DFC propuso US$500 millones para TGS