Brasil elegirá presidente en segunda vuelta el domingo 25 de octubre. El resultado de la primera ronda, favorable a Flávio Bolsonaro frente a Lula da Silva, sorprendió al mercado y generó una fuerte reacción positiva

El lunes posterior, el Ibovespa avanzó casi 8%, el real se apreció más de 4% y las tasas bajaron con fuerza. El movimiento también benefició a otros mercados de la región, aunque el impacto fue menor en la Argentina

En octubre, el principal índice accionario brasileño acumula una suba cercana al 11%. El real, en tanto, se fortaleció más de 8% en el año y el dólar se ubicó alrededor de 5,03 reales

Sin embargo, el escenario electoral volvió a estrecharse hasta configurar un empate técnico. Ante esa mayor incertidumbre, algunos inversores comenzaron a retirar ganancias de las acciones más expuestas a los cambios en las tasas

Qué podría ocurrir después de la elección

Los analistas consideran que una victoria de Bolsonaro ya está parcialmente incorporada en los precios. Por eso, una confirmación de ese resultado todavía podría impulsar las acciones, aunque el margen de suba sería más limitado

La evolución posterior dependería de las medidas fiscales que adopte el eventual gobierno y de su efecto sobre el clima de negocios. Las expectativas de reformas que mejoren los fundamentos económicos podrían favorecer a las empresas brasileñas durante los próximos meses

Una nueva victoria de Lula es considerada el escenario de mayor riesgo para el mercado. En ese caso, las acciones podrían retroceder con fuerza, incluso más de lo que subieron después de la primera vuelta, debido al desarme de posiciones armadas bajo la expectativa de un triunfo opositor

La preocupación fiscal también aumentó después del paquete de medidas anunciado por el Gobierno. Para los inversores, esos anuncios implican mayores compromisos de gasto en un país cuyas cuentas públicas ya son uno de los principales focos de atención

El impacto sobre los Cedears brasileños

Los argentinos que tienen Cedears de empresas brasileñas deberán contemplar una apertura con un movimiento brusco el lunes 26 de octubre. Según el resultado, los precios podrían saltar hacia arriba o hacia abajo, sin posibilidad de ajustar la posición antes de la elección

Dado que ninguno de los dos desenlaces puede descartarse, una recomendación planteada por los analistas es evitar nuevas posiciones antes del domingo. Quienes ya estén expuestos podrían tomar parte de las ganancias acumuladas en octubre y esperar las primeras definiciones fiscales

También se considera atractivo mantener exposición a compañías brasileñas mediante Cedears, especialmente si el próximo gobierno profundiza reformas destinadas a fortalecer la economía y mejorar las condiciones para los negocios

Las alternativas señaladas por los analistas

EWZ: es el Cedear del ETF iShares MSCI Brazil, que reúne compañías brasileñas de mediana y gran capitalización. Su desempeño refleja tanto la evolución de las acciones como la del real

Nu Holdings: la empresa propietaria de Nubank es especialmente sensible a la trayectoria de la Selic. Una baja de tasas podría reducir su costo de financiamiento y estimular la demanda de crédito

Petrobras: la petrolera estatal podría beneficiarse de una menor intervención del Estado y de mejoras en su productividad

Itaú Unibanco y Bradesco: los bancos privados cuentan con exposición a títulos públicos denominados en reales

Ambev: la principal cervecera de América Latina aparece como una alternativa defensiva vinculada al consumo masivo y menos dependiente de la política